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九游体育app娱乐阐述在商品举座多空平衡的布景下-Ninegame-九游体育「中国」官方网站|jiuyou.com

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　　起首：中粮期货征询中心

　　摘抄

　　尿素加权合约价钱本周一跳空低开，接近9月11日低点。而9月11日是文采指数低点，现时指数涟漪，较低点飞腾了6%，而独一尿素、PVC、PTA以及双焦等少数几个品种价钱招引前低，阐述宏不雅走稳布景下老本及供需走弱是价钱下行的主要驱动。

　　估计曩昔，出口需求在01合约周期内概况率走平，供给减弱布景下累库，需求走弱幅度更大，但上游亏利润重叠气头季节性减产，库存已达历史新高同期表里价差扩大，价钱接连年内低点，从旯旮角度络续着落阻力预期较大但去库信心不足，价钱较概况率低位涟漪。05合约技巧价值高于01合约，同期占据农需旺季及出口需求预期提高概率上风，赔率角度存在作念多价值，但节律是杠杆来回的中枢，需要恭候高赔率与中高胜率的交点。

　　一

　　关于价钱下行的交融

　　文采指数看成商品的概述性价钱缱绻，是很好的离别单个品种涨跌驱动的参照物，其加权的构成结构和孝敬度的细分门径能够有用离别单个品种价钱变动驱动原因，比如9月底一周的商品普涨，飞腾的场地是共性，而涨幅则是个性，供需践诺好预期强的多涨一些，反过来的少涨一些，此时淌若归因强凹基本面可能法例并不好。

　　回到尿素，也曾以文采指数为基础，本轮价钱低点出现时9月11日，现时文化指数较低点反弹约6%，而有些品种接近或以跌破9.11的低点，如尿素、PVC、PTA和双焦，近期的价钱走势与指数劈腿，阐述在商品举座多空平衡的布景下，上述品种的空头力量大于多头，结合品种产业链本性，不错判断本人弱供需加强是价钱下行的主要驱动。

　　概述上述品种的共性，弱践诺是主要本性，践诺端高库存同期伴跟着高供给弱需求，当宏不雅及产业本人利好不足预期或者利空超预期，看成空配低位增仓下行合理。

　　估计曩昔，远端笔者关于尿素的价钱保管乐不雅派头，但本次UR05合约下破1830跌至1755，修正了笔者偏向多配的不雅点，改为不雅望。

　　从本人供需维度，尿素的农需旺季及出口提振在05合约上均可酿成飞腾驱动，率先是旺季的需求力度，本年上半年尿素的供给增速约9%，而上游库存也曾能够保管季节性的去库速率，阐述需求增速大于即是9%。从2025年新投产角度现时汇总产能约500万吨，对应供给增速为6%傍边，而需求增速预期融会，假定一皆投产那么农需旺季也曾概况率去库。

　　出口需求在总需求占比约7%，而本年出口占比不足1%，提高空间稠密，季节性角度往年夏日出口才会耐心增长，那么农需旺季去库的强践诺不错重叠出口增长的强预期，场景值得期待。

　　二

　　价钱分析

　　UR05合约自10.8日至12.4日处于矩形涟漪中，价钱上沿1950傍边，区间中第三个高点未能涉及价钱上沿即跌破趋势线并构成头肩顶部结构，部分阐述空头占优，之后跌破1830并反抽颈线酿成长上影阴线，明确空头占优，之后周五日盘酿成长实体阴线。

　　是以从价钱角度评估预期近期价钱偏弱开动，需要技巧以致空间化解下行趋势。

　　三

　　小结

　　关于UR05合约笔者中远期捏乐不雅不雅点，中枢驱动在于旺季需求捏续高增速以及出口需求记忆。而短期从价钱角度分析预期偏弱。

包袱剪辑：赵念念远 九游体育app娱乐